作家：冠通期货

【政策分析】

国内方面，春节前备货放缓，油脂成交缩量。棕榈油到港减量，华南气温逐步回升，交投有望升温;由于胀库压力，油厂开工偏低，豆油现货成交有所回落，周度库存去化。1 月运行，大豆到港逐月回落，国内潜在供应压力有所削弱。

外洋方面，马来、印尼雨势削弱有限，多个地区已经高于闲居水平，1 月大幅减产正在定型露出 オナニー，大华继显给出的全马降幅区间在 10%-14%;需求端露出 オナニー，破钞国需求有限露出 オナニー，马来出口增幅进一步回落，弱化盘面撑合手;印尼 12 月出口环比回升，但 1 月下旬出口参考价上调，默示 1 月供需有所收紧，或由于降雨削弱产出。

印度 12 月植物油入口环比回升，库存同比裁汰，但已经高于闲居水平，压制入口增量。中恒久看，在印尼扩种停滞下，印尼的增产智商将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区此前受到了干旱影响，瞻望远期增产将受抑遏。印尼、马来生柴破钞将在本年提振内消，奠定供需收紧时局。

盘面来看，油脂步入阶段涨势，角落来看，跟着马来出口阶段转弱，减产难以提供进一步利多，外部利多削弱;国内华南雨雪暂缓，但备货后续面对放缓，需求撑合手或松动。在大配景上，油脂已接管到南好意思丰产压力，制约上行空间;操作上，前期多单减仓为宜。

【期现行情】

期货方面：

甘休收盘，棕榈油主力收盘报 7544 元/吨，+0.19%，合手仓+38009 手。豆油主力收盘报 7588 元/吨，-0.91%，合手仓+10408 手。

现货方面：

棕榈油方面，甘休 1 月 26 日，广东 24 度棕榈油现货价 7630 元/吨，较上个交游日40。豆油方面，主流豆油报价 8230 元/吨，较上个交游日-90。

现货成交方面，1 月 25 日，豆油成交 7300 吨、棕榈油成交 3500 吨，总成交较上一交游日-2000 吨。

【基本面追踪】

音书上：

南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据裸露，2024 年 1 月 1-25 日马来西亚棕榈油单产减少 11.59%，出油率减少 0.54%，产量减少 14%。

基本面上：

据 Mysteel 调研裸露，预估 2024 年 1 月宇宙棕榈油到港量 23 万吨阁下。

据 Mysteel 调研裸露，2024 年 1 月 15 日-1 月 19 日，国内棕榈油生意买船 9 条。其中 2 条为 2 月船期，5 艘为 5 月船期，2 条 7 月船期。

供给端，昨日油厂开机率 58.6%。甘休 1 月 19 日当周，豆油产量为 30.74 万吨，较上周 +0.93 万吨;豆油表不雅破钞量为 33.57 万吨，较上周+0.24 万吨;豆油库存为 92.95 万吨，较上周-2.83 万吨。甘休 1 月 19 日当周，国内棕榈油生意库存 82.47 万吨，周度-4.96 万吨。

• 备货
• 后续
• 面对
• 放缓
• 露出 オナニー